从水电站经营单位财务核算的角度，根据国家现行财税制度、价格体系和建设机制，分析计算水电站直接发生的财务收入和费用及计算各项财务评价指标，据以判别水电站财务可行性的评价方法。又称水电站财务评价。

水电站财务分析是水电项目决策的重要依据，其主要作用有：①衡量水电站的盈利能力和清偿能力。②当水电站国民经济分析结论为合理、可行，而财务分析结论为不可行时，应提出相应优惠政策的建议，使水电站具有财务上的生存能力。③筹措建设资金。

水电站财务分析的内容

包括财务收入与财务费用分析计算、清偿能力分析、财务盈利能力分析、不确定性分析、为使水电站具有财务生存能力需要采取的优惠政策的建议等6项。

（1）财务费用分析与计算。包括固定资产投资、建设期和部分机组投入运行初期的借款利息、流动资金、经营成本及各项应缴纳的税金等。根据中国的电力建设体制，财务费用只计算到发电环节，暂把专用配套输变电部分计入发电环节。因此，水电建设项目总投资包括水电站工程总投资和专用配套输变电工程投资。对于具有综合利用效益的水电站，要进行水利工程费用分摊。

水电站发电总成本费用包括经营成本、折旧费、摊销费和利息支出，其中经营成本包括修理费、职工工资及福利费、劳保统筹、住房基金、保险费、材料费、库区维护费和库区移民后期扶持基金（提取年限为水电站开始投产后10年止），抽水蓄能电站较常规水电站需增加一项抽水耗电的电费。

（2）财务效益分析与计算。水电站的发电效益应包括电量效益和容量效益，以充分体现水电站的特点。水电站发电销售收入，与水电站核算制度有关。实行电力系统统一核算的电站，为售电量乘售电价，有效容量乘容量价格；实行独立核算的电站，为厂供电量乘上网电价，必需容量乘容量价格。在设计阶段多用后者计算发电收入。由于兴建本水电站对已建和在建水电站增产的电量价值，要根据实际情况考虑能否纳入本水电站。

要分析计算水电站的有效电量和有效容量，作为计算发电效益的基础，并调查研究和分析计算电价，计算财务收入等。

（3）清偿能力分析。包括测算上网电价，分析市场对电价的承受能力，计算与分析固定资产投资借款偿还期和资产负债率。其中，水电站经营期的电价水平如何确定，是清偿能力分析乃至财务分析的关键。

（4）财务盈利能力分析。主要是考察水电站投资的盈利水平，计算与分析水电站财务内部收益率、投资回收期等评价指标。根据实际需要，也可计算与分析财务净现值、投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。此外，还可计算其他价值指标和实物指标，如单位千瓦投资等，进行辅助分析。

（5）不确定性分析。针对水电站固定资产投资、有效电量、上网电价、贷款利率等不确定性因素单独变化或多因素同时变化，进行敏感性分析。必要时还应进行盈亏平衡分析和概率（风险）分析。

（6）为使水电站具有财务生存能力需要采取的优惠政策的建议。

水电站财务分析的方法、步骤

包括调查、搜集、预测基础数据，编制财务分析报表，计算财务分析指标，进行财务分析与评价等4项。

（1）调查、搜集、预测基础数据。①了解水电站建设的目的、意义、必要性、建设条件、投资环境和主要技术特性。②估算或搜集拟建水电站固定资产投资及其在建设期内各年的分配，专用配套输变电工程投资及其在建设期内各年的分配，各年的投资资金来源与贷款规定，对具有综合利用效益的水电站进行投资费用分摊。③估算流动资金。④计算发电总成本费用。⑤调查水电站所在电力系统的电价，搜集与拟建水电站同期（或时间相近）投产的、在电力系统中作用相近的其他电站（如煤电、燃气轮机、油电等）的上网电价，根据电力系统规划对新建水电站的预测电价或按可避免成本测算拟建水电站的合理电价。⑥搜集有关的税收政策和税金资料，以及国家对水电站建设的有关经济政策。⑦测算水电站投产后经营期内各年有效电量和售电收入。

（2）编制财务分析报表。水电站财务分析基本报表，主要有9种。①固定资产投资估算表，分列出水电站和专用配套输变电工程各项固定资产投资的数量和所占比重，以了解水电建设项目的投资组成。②投资计划和资金筹措表，分列出建设期内各年投资计划和各年资金筹措情况。③总成本费用估算表，明细反映出总成本费用与经营成本的各项组成，其中某些费用及支出（如折旧费等）的计算方法，根据转换经营机制、建立现代企业制度的原则，应由企业自行确定。④损益表，反映水电站经营期内经营成果及分配情况，即各年的利润总额、所得税及税后利润的分配情况，用以计算投资利润率、投资利税率、资本金利润率等指标。⑤借款还本付息计算表，明细列出偿还借款本金的资金来源及还本付息的动态过程，从中直接推算出借款偿还年限。⑥资金来源与运用表，反映水电站计算期内各年资金盈余或短缺情况，用于选择资金筹措方案，制定适宜的借款及偿还计划。⑦财务现金流量表（全部投资），不分投资资金来源，以全部投资作为计算基础，用于计算全部投资所得税前和所得税后财务内部收益率、财务净现值及投资回收期等指标，考察水电项目全部投资的盈利能力。⑧财务现金流量表（资本金），从投资者的角度出发，以投资者的出资额作为计算基础，把借款本金偿还和利息支付作为现金流出，用以计算资本金的财务内部收益率、财务净现值等指标，考察水电项目资本金的盈利能力。⑨资产负债表，综合反映水电项目在计算期内各年末资产、负债和所有者权益的增值或变化及对应关系，以考察项目资产、负债、所有者权益的结构情况，用以计算资产负债率等指标，进行清偿能力分析。

涉及外汇收支的水电项目，尚需增加外汇平衡表，用以计算财务外汇净现值指标。

水电站财务评价指标与财务分析基本报表

（3）计算财务分析指标。水电项目财务分析主要指标有财务内部收益率、投资回收期、固定资产贷款偿还期和上网电价；辅助指标有投资利润率、投资利税率、资本金利润率、资产负债率、财务净现值等，以及其他价值指标（如单位千瓦投资）或实物指标（如有效电量）等。财务分析指标根据财务报表计算。

（4）进行财务分析与评价。①分析水电项目财务内部收益率和投资回收期等盈利指标是否能达到电力行业的基准收益率和基准投资回收期。②对使用贷款兴建的水电站，分析其借款偿还期是否能满足贷款机构的期限要求。③分析测算上网电价的市场承受能力，分析研究影响上网电价的主要政策因素，提出需要采取的经济优惠政策的建议等。

判别水电站财务可行性的准则

评价水电站在财务上是否可行，需同时满足下列条件。

（1）水电站具有清偿能力。即在经营期内，一定能够还清全部借款，包括内资和外资（当所利用的外资偿还年限长于水电站经营期时，外资部分可不在此列）。按中国2000年规定，水电站的借款偿还年限，大中型水电站应等于或短于25年，特大型水电站不超过30年。

（2）水电站具有财务盈利能力。水电站全部投资的财务内部收益率大于或等于电力行业的基准收益率，且高于筹资成本；资本金财务内部收益率一般应高于全部投资的财务内部收益率，满足投资者对预期资本金收益率的要求。

（3）水电站的上网电价具有竞争力。水电站的上网电价应等于或低于同期投产的其他电站的上网电价，使之具有市场适应性和竞争力，为用户和电网所接受。

抽水蓄能电站财务分析

抽水蓄能电站财务分析的原则、内容、程序和评价指标，与常规水电站基本相同。根据抽水蓄能电站调峰、填谷的特点，其费用构成、上网电价和售电收入计算方法与常规水电站有所不同，主要差异如下：

（1）费用构成。抽水蓄能电站将低谷电转换成高峰电，其发电成本和经营成本中包括抽水耗电电费。抽水耗电电费按抽水耗电量乘以低谷电价计算。这一项是常规水电站所没有的。

（2）上网电价。抽水蓄能电站上网电价应采用所在电网发布的预测电价或国家物价主管部门批准的电价。当缺少上述数据时，可按边际分析理论方法测算上网电价。

抽水蓄能电站上网电价测算，不论是容量电价，还是电量电价，均以可避免成本（电网因购买拟建抽水蓄能电站上网容量和电量，可避免为取得峰荷单位容量、单位电量所必需的费用）为依据。为使容量电价能够反映抽水蓄能机组运行灵活、快速跟踪负荷等特性，尚需根据电网具体情况，对以可避免成本为依据测算的容量电价进行调整。

（3）售电收入。抽水蓄能电站的售电收入与其经营方式有关。例如，以租赁方式经营的蓄能电站，其收入即为租赁费；以独立发电公司方式经营的蓄能电站，则通过执行上网容量电价和上网电量电价实现售电收入。在设计阶段多用后者计算售电收入。此外，还有电网统一经营方式、委托运行方式、定费结算、电量竞价上网、协议结算以及电源公司电价均摊（水火电站和抽水蓄能电站联营）等方式，需根据项目公司与电网企业签订的协议确定。